聚美私有化負(fù)面影響發(fā)酵：惡果或由中概股承擔(dān)

　　聚美私有化的影響還在加劇。

　　相對(duì)于此前聚美中小股東的一系列對(duì)于私有化的反擊，聚美私有化更大的影響將會(huì)對(duì)于未來在美國(guó)IPO的中國(guó)公司，以及目前并未進(jìn)行私有化的中概股公司。

　　聚美私有化的負(fù)面影響仍在加劇

　　就在聚美宣布私有化當(dāng)天，滴滴出行天使投資人朱嘯虎毫不客氣的在社交媒體表達(dá)了自己的不滿，稱“以后市值不到100億的美金的中國(guó)公司去美國(guó)上市，如果不給私有化優(yōu)先清償權(quán)估計(jì)都很難拿到好的價(jià)格”。

　　除朱嘯虎之外，i美股資產(chǎn)管理有限公司創(chuàng)始人梁劍也在雪球上表示，這件事對(duì)中概股估值是“再撒了一把鹽”。晨興資本合伙人張斐則表示，低價(jià)私有化實(shí)質(zhì)是大股東利用投票機(jī)制缺陷來壓榨小股東，聚美實(shí)在是開了個(gè)壞頭。

　　就在行業(yè)內(nèi)投資對(duì)此事件表達(dá)不滿的同時(shí)，在聚美的中小股東中不乏一部分互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)者，從這部分參與起訴聚美的小股東中，記者也接觸到了一位目前賬面虧損達(dá)百萬美金的股東。

　　從聚美優(yōu)品宣布私有化當(dāng)天開始，他聯(lián)合數(shù)位小股東就組織了聚美股東維權(quán)的群組，同時(shí)，他也向網(wǎng)易科技記者介紹了投資聚美的主要原因。

　　“為什么要投資聚美?第一，聚美從創(chuàng)辦到上市的時(shí)間并不長(zhǎng)，在其他電商公司都長(zhǎng)期虧損的情況下能一直保持盈利，算明星公司吧?既是績(jī)優(yōu)股，也是潛力股，這也是聚美上市后股價(jià)不斷上漲的原因;第二，跟陳歐有關(guān)，互聯(lián)網(wǎng)是中國(guó)的造夢(mèng)工廠，陳歐曾經(jīng)是其中最亮眼的明星之一，而且他非常會(huì)講故事，上市前他講的是篳路藍(lán)縷的創(chuàng)業(yè)史，上市之后給股東和投資人講的是未來的大夢(mèng)想，包括在股價(jià)連續(xù)受挫時(shí)‘言辭懇切’公開信，大家又有什么理由不相信這樣一位年輕人?第三，那么多知名投資人在追捧、在給他背書，徐小平與真格基金、沈南鵬與紅杉資本，都是資本界的大腕、互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)青年們的人生導(dǎo)師，尤其是在徐小平還講了與陳歐亦師亦友的交往以及投資聚美的故事，投資第一看人品，這樣的背書能不讓人相信嗎?”也正是因?yàn)檫@些，在投資聚美的過程中，其從未減持，在股價(jià)下挫的時(shí)候反而增持補(bǔ)倉(cāng)，“所以我才會(huì)一路被套，相信很多投資者的經(jīng)歷跟我是一樣的?！?/p>

　　在公開場(chǎng)合了解的聚美信息，讓他毫不猶豫地加入了看好聚美的行列，并認(rèn)同對(duì)聚美長(zhǎng)期價(jià)值的投資，但是此次聚美宣布私有化的消息，對(duì)于他這樣的價(jià)值投資者的絕對(duì)是一次難以平復(fù)的傷害。

　　而在回顧聚美私有化進(jìn)程之前的一系列舉措，也讓眾多中小股東對(duì)私有化產(chǎn)生了更大的質(zhì)疑，這是不滿的根源。

　　聚美私有化的“疑問”

　　在私有化宣布的時(shí)間段內(nèi)產(chǎn)生了幾個(gè)令中小股東們不滿的疑點(diǎn)，這也成為目前聚美股東們積極向SEC等機(jī)構(gòu)提出申述的重要原因，根據(jù)記者對(duì)中小股東們的采訪，其疑問具體如下：

　　1、2014年12月15日，聚美宣布1億美元回購(gòu)計(jì)劃，當(dāng)時(shí)被市場(chǎng)視為提振人心之舉，很多投資者買入或者加倉(cāng)，但在后續(xù)聚美股價(jià)一路探底的過程中，這一回購(gòu)計(jì)劃根本沒有實(shí)施。有意思的是，據(jù)2015年q3季報(bào)，聚美優(yōu)品總資產(chǎn)7.6億美元，總負(fù)債1.95億美元，凈資產(chǎn)5.69億美元，其中現(xiàn)金和短投高達(dá)4億美元，類現(xiàn)金資產(chǎn)(主要由給計(jì)劃在a股上市寶寶樹的股權(quán)投資以及給寶寶樹的可轉(zhuǎn)換貸款構(gòu)成)高達(dá)1.2億美元，也就是說聚美公司賬上的現(xiàn)金和類現(xiàn)金資產(chǎn)就高達(dá)5.2億美元。中小股東的疑問在于：宣布的回購(gòu)進(jìn)行了嗎?如果沒有，為什么不進(jìn)行?

　　2、5個(gè)月之后，在2015年5月，陳歐在接受記者的采訪時(shí)說，“現(xiàn)在已經(jīng)有無數(shù)國(guó)內(nèi)券商找我們，說我們是他們最想拉回來的股票，因?yàn)榫勖垃F(xiàn)在海外上市，利潤(rùn)極好，而且現(xiàn)在我們是被嚴(yán)重低估的，這一塊現(xiàn)在我們正在積極研究?！彼瑫r(shí)還坦言，自己最怕公司股價(jià)很高、業(yè)績(jī)很差沒有支撐，最不怕業(yè)績(jī)很好、股價(jià)很低，因?yàn)樵诤笠环N情況下，隨時(shí)可以私有化。這說明當(dāng)時(shí)公司管理層已經(jīng)考慮過私有化問題，此時(shí)距離提出回購(gòu)已經(jīng)過去5個(gè)多月，回購(gòu)沒有實(shí)施，但是卻開始考慮私有化問題。中小股東的疑問在于：這個(gè)信號(hào)正常嗎?

　　3、根據(jù)SEC相關(guān)文件顯示，2015年四季度眾多投資人士減持，其中紅杉資本從23.4百萬股減至20.9百萬股，險(xiǎn)峰華興和徐小平的持股比例則從15.2%降到了十二月底的9.5%，同期聚美股價(jià)持續(xù)走低。承諾的回購(gòu)沒有兌現(xiàn)，反而出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)股東減持，這對(duì)聚美股價(jià)的影響不言而喻。但在這樣的情況下，管理層并沒有做出私有化回購(gòu)的邀約。小股東們質(zhì)疑：這時(shí)候的減持，有沒有內(nèi)幕?

　　4、2016年2月，美股經(jīng)歷了嚴(yán)重下挫，聚美股價(jià)創(chuàng)下歷史新低，正當(dāng)美股反彈之際，2月17日管理層和大股東紅杉資本提出了7每月的私有化邀約。自2014年5月16日上市以來，總共570個(gè)交易日，僅僅有21個(gè)交易日(也正好是聚美優(yōu)品管理層提出私有化邀約的前21個(gè)交易日)股價(jià)是低于管理層的7美元私有化邀約價(jià)，也就是說聚美優(yōu)品在美股市場(chǎng)97%的交易時(shí)段，股價(jià)都要高于管理層的私有化價(jià)格。中小股東們質(zhì)疑：如果管理層一直認(rèn)為被低估，為什么要在這個(gè)時(shí)候提出私有化邀約，僅僅是巧合，還是精心預(yù)謀?

　　中小股東們認(rèn)為，基于雙方掌握信息的嚴(yán)重不對(duì)稱，雖然以上信息并不一定能形成完整證據(jù)鏈，但公司管理層和大股東有責(zé)任也有義務(wù)自證清白。

　　影響：中概股被扣上“黃世仁”的帽子

　　聚美低價(jià)私有化消息出現(xiàn)后，有人將其比喻為當(dāng)代的“黃世仁”欺壓中小股東;當(dāng)然，也有人認(rèn)為這些言辭太過于偏激。但，對(duì)于目前在美國(guó)資本市場(chǎng)的中概股來說，必須提高危機(jī)意識(shí)，一位投資人向網(wǎng)易科技坦言，自己投資的項(xiàng)目要在未來的時(shí)期登陸美國(guó)資本市場(chǎng)，必將面臨更嚴(yán)重的拷問。

　　而這只是其中一個(gè)環(huán)節(jié)，他同時(shí)認(rèn)為，如果這樣的行為愈演愈烈，大量的公司選擇低價(jià)私有化，將會(huì)對(duì)投資人產(chǎn)生非常不好的印象。

　　對(duì)于聚美低價(jià)私有化之前的當(dāng)當(dāng)、人人私有化，其認(rèn)為，雖然這兩次私有化也被外界詬病，但是與聚美不同的是，當(dāng)當(dāng)、人人在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)已面臨邊緣化，而聚美目前整體仍然屬于高速增長(zhǎng)期，這樣的私有化行為有悖道德，用不恰當(dāng)?shù)谋扔鱽斫忉?，?dāng)代黃世仁的帽子或許在這一刻起被聚美影響到其他中概股公司的頭上。

　　聚美此次私有化事件，將會(huì)成為中概股歷史上的一次負(fù)面事件載入史冊(cè)：一方面，留下來的中概股將會(huì)消化其帶來的惡果，甚至遭遇惡意做空，后續(xù)希望進(jìn)行海外融資的中國(guó)企業(yè)也將會(huì)遭遇到嚴(yán)重的信任危機(jī);另一方面，如果此次私有化成功，很難保證不會(huì)有其他公司進(jìn)行效仿，這是否又會(huì)造成更多的投資者損失?

　　更為重要的是，這些公司回歸A股，對(duì)于國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)而言，真的是件好事嗎?

　　投資人為何縱容這種事件的發(fā)生?

　　在大多數(shù)人的心中，對(duì)于資本的印象并不正面，或許還有些負(fù)面：資本唯利是圖、資本貪婪等詞匯多次聯(lián)系到資本的身上。

　　在此前網(wǎng)易科技發(fā)布的《中小股東致徐小平老師的一封信》中，該小股東稱“無論此次聚美事件結(jié)果如何，若干年后盤點(diǎn)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展史和投資史的時(shí)候，這都將會(huì)是一個(gè)里程碑事件。中國(guó)投資者們可以虧掉資本，他們無法承受的是丟失夢(mèng)想和初心?！?/p>

　　而該文章還引用知名媒體人胡舒立評(píng)價(jià)之前中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司大事件的表態(tài)：“因?yàn)槠跫s與產(chǎn)權(quán)一道構(gòu)成市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基石，踐踏契約原則就傷害了市場(chǎng)之本。如果契約得不到尊重，必將平添全社會(huì)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，徒增交易成本。中國(guó)企業(yè)常有’契約軟肋’，由內(nèi)部人控制的資產(chǎn)騰挪并不鮮見”。

　　契約、夢(mèng)想、初心這些詞匯都是對(duì)于創(chuàng)業(yè)者最好的約束，甚至在大量的投資人期待值中，這幾個(gè)因素成為考量?jī)?yōu)秀創(chuàng)業(yè)者的品格?；氐骄勖赖蛢r(jià)私有化的進(jìn)程中，資本意志的體現(xiàn)成為目前外界質(zhì)疑的焦點(diǎn)，發(fā)起私有化的除了陳歐管理團(tuán)隊(duì)外，聚美優(yōu)品最主要的投資人紅杉資本也參與其中。

　　資本逐利，在聚美低價(jià)私有化事件中我們無法得到全面的認(rèn)證，但是從現(xiàn)有的信息來看，資本的意志或許是本次私有化的較大推動(dòng)力。

　　資本能成就一家好公司，資本也能毀掉一家好公司。追逐金錢財(cái)富的同時(shí)，應(yīng)該看到，一家企業(yè)能夠常青，還有很多更為重要的因素。